Porteføljeoppdatering uke 44 – kjøp av Hunter Group

 

I forrige uke valgte vi å ta Hunter Group inn i porteføljen, mens vi vektet oss ned i Flex LNG fra 25% til 17% i vår portefølje. Hunter har bestilling på 7 ECO-design VLCC (Very Large Crude Carrier) med scrubbere, i tillegg til opsjon på ytterligere 3 skip. Dette er et spill på de store endringene som skjer innenfor shippingindustrien som trer i kraft fra 1. Januar 2020. I oktober 2016 vedtok IMO (International Maritime Organization) at det fra januar 2020 ikke vil bli tillatt å brenne drivstoff med mer enn 0,5 % svovelinnhold, med unntak av skip som har installert scrubbere. Dagens grense ligger på 3,5 %, med unntak av ECA (emission control areas), hvor det allerede er lave grenser når det gjelder svovelinnhold. En scrubber er et rensesystem som fungerer som en saltvannsdusj rundt pipa hvor svovelet blir skylt ned i havet, og nøytralisert av saltvannet. Reguleringene kommer som følge av miljøhensyn, og det er ingen nyhet at shippingindustrien lenge har vært en versting.

Alternativene for rederiene er å installere scrubbere, eller bytte til drivstoff med lavere svovelinnhold enn 0,5 %. Ulempen med å installere scrubbere er at det innebærer en stor engangsinvestering for rederiene, i tillegg til usikkerhet rundt kompleksiteten med å få installert disse. Dette gjelder spesielt ettermontering. For større skip som VLCC er tilbakebetalingstiden for en slik scrubber rundt 0,6 år med dagens spread mellom bunkerolje/marine gas oil (HSFO/MGO). Det er knyttet stor usikkerhet til hvor stor kapasiteten er hos scrubberleverandørene til å produsere og installere nok scrubbere før reguleringene trer i kraft.

Hittil har 1618 skip installert eller fått bestilt scrubbere for montering innen 2020, mens det finnes rundt 23 000 skip innenfor segmentene tank, tørrbulk og container. Resterende skip må derfor innen 2020 bytte drivstoff, noe som vil øke etterspørselen etter drivstoff med lavt svovelinnhold betraktelig. Store deler av industrien ventet i 2016 at det skulle bli utsatt til 2025, noe som har gjort at mange er svært dårlig forberedt på endringene som trer i kraft om 14 mnd. Dette gjelder ikke bare rederier, men også raffinerier. Mange raffinerier vil måtte stjele kapasitet fra andre produkttyper for å maksimere produksjon av diesel. For at raffineriene skal gjøre disse operasjonelle endringene, vil det måtte gis et prisintensiv.

På bakgrunn av dette tror vi prisdifferansen (spread) mellom HSFO og MGO vil øke, som vil være svært fordelaktig for skip med scrubber installert, da disse vil kunne fortsette å brenne bunkerolje. Hunter får levert sine nybygg fra okt/nov 2019 og utover fram til Q3 2020, i perfekt timing med tanke på IMO-reguleringene.

 

 

Kort fortalt vil disse ECO-skipene med scrubber ha betydelige kostnadsbesparelser i forhold til eldre skip uten scrubber. Både fordi de bruker mindre drivstoff, men også fordi de kan benytte seg av billigere drivstoff. For de største skipstypene vil det sannsynligvis være avgjørende å ha installert scrubbere, om skipene skal være konkurransedyktige. Jo høyere denne spreaden blir, jo mer for gjelder dette om prisdifferansen øker betydelig fra dagens nivå.

I januar 2020 vil 23 % av verdens VLCC-flåte være 15 år eller eldre. Kombinerer man dette med høye skrapeverdier og høye kostnader forbundet med de nye reguleringene, vil det kunne drive andel som skrapes.

Etter noen tøffe år, ser det nå ut til at bunnen er nådd i tankmarkedet, noe som reflekteres både i høyere rater og skipsverdier. Foreløpig er Hunter kun et asset play, som gir eksponering mot nybyggsprisene. For hver 10 % økning i nybyggspriser, øker den verdijusterte egenkapitalen i Hunter med 42 %, noe som er det høyeste vi kjenner til. Det er også verdt å nevne at Hunter er å anse som en attraktiv oppkjøpskandidat.

 

Skrevet av Ivar Andre Ryttervold

 

Kjøp og salg, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen ,

Porteføljeoppdatering uke 11 – Salg av AXA og Songa Bulk, kjøp av NEL

 

Vi har hatt et par gode uker der vi har gjort det forholdsvis godt i forhold til markedet og de øvrige skolene, noe som har gjort at vi har knappet inn litt prosentmessig. Vi er tilbake i null % totalt, men er fortsatt et stykke bak de beste skolene. Volatiliteten i markedet har stabilisert seg til litt lavere nivåer nå, selv om det fortsatt nesten daglig går opp eller ned med over 1%. I USA har markedet gått fra å frykte økt rente til å frykte handelskrig, etter at Trump har sagt han vil innføre 25% toll på import av stål, og 10% toll på import av aluminium. Vi ser for oss at det fortsatt vil være en stund med høyere volatilitet enn normalt, og etter at Trump også sparket ut utenriksminister Rex Tillerson, mener mange det nok blir enda mer fokus på proteksjonistiske tiltak for USA. En handelskrig er eventuelt negativt for alle parter involvert, og vi håper at det ikke eskalerer mye utover dette. Men med Trump kan man aldri være sikker på hva som vil skje.

Hjemme i Norge ble renten holdt uendret denne uken, men det er ventet en økt rente senere i år, og det knytter seg her en stor spenning til hvor fort Norge kan øke renten uten at for mange personer begynner å slite økonomisk. Dette er nok en av de viktigste makrofaktorene fremover for norsk og utenlandsk økonomi.

Salg av AXA og Songa Bulk, kjøp av NEL og vekting opp i NOR

Vi har solgt Axactor og Songa Bulk, og vektet oss kraftig opp i Norwegian Energy Company fra 10 til 30%, og vi har også kjøpt NEL for 10% av porteføljen som et teknisk bet.

Songa bulk tjente for første gang litt penger i bunnlinjen i fjerde kvartal 2017, og kom også med nyhet om utbytte på 0,1 dollar, men allikevel så forble kursen stille. Aksjekursen har ikke gått den veien vi tenkte, og vi selger for å gi plass til andre selskaper med større potensiale på kort sikt. Axactor har heller ikke gått som vi tenkte, og vi tar der et tap på ca 10%.  Vi har fortsatt trua på begge selskapene på lenger sikt, men alternativkost gjør at vi velger andre selskaper på kortere sikt. Vi har også vektet oss kraftig opp i Norwegian Energy Company fra 10 til 30% da vi tror de har en god sjanse til å vinne rettsaken i slutten av mars, der motparten etter anke til høyeste instans i Danmark, ikke har noen nye momenter eller vitner i forsikringssaken. Vinner de saken på alle punkter som de har gjort tidligere, burde kursen gå ytterligere opp. Vi kjøpte også NEL som et teknisk bet da de har brutt ut av den fallende trenden og også har en positiv volumbalanse. Det vil si at de har ett større volum ved oppgang enn nedgang. Det er heller ikke langt ned til første støtte på 2,96. Vi er også forsiktige optimister fundamentalt, og tror de kan ha stor potensiale som Nikolas eksklusive partner til å levere hydrogen fyllestasjoner til selskapets hydrogen-lastebiler. Kontrakten er først på to demostasjoner, men de har også retten til å bygge de 14 neste for Nikola. Men Nikola`s langsiktige planer er mye større, og går alt på skinner kan dette eventuelt bli en mega avtale for NEL på lang sikt!

 

 

 

 

 

Kjøp og salg, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Da starter Nordnet sin skoleduell opp igjen, og varer helt til 31 mai!

Vi har valgt oss en portefølje med 5 selskaper som vekter 85% av porteføljen, i tillegg til at vi har puttet resten av cash inn i OBXEDNB, en ETF som speiler OBX indeksen på Oslo Børs. Vi kommer i år til å fokusere porteføljen mer, det vil si at vi ikke kommer til å ha så mange selskaper i porteføljen som tidligere, sannsynligvis vil antallet ligge mellom 5 til maksimalt 8 selskaper. Da får vi fulgt bedre med på selskapene, og får samtidig «spisset» porteføljen mer. Vi ser som oftest etter lønnsomme selskaper med god visibilitet i inntjeningen og som er fornuftig priset, i tillegg til en solid balanse. Men innimellom kommer vi også til å kjøpe litt mer spekulative selskaper, hvis vi synes risk/reward ser bra ut. Det viktige er da at selskapene har en god balanse så risikoen minker noe. Men vi har skjønt at det er de kjedelige selskapene som oftest gjør det best, og kommer til å ha vårt hovedfokus her. Vi liker også å kjøpe når selskapene er gode tekniske med en positiv trend, for å øke sjansen for suksess.

Selskapene vi har valgt å kjøpe er B2Holding, Ocean Yield, Bank Norwegian (Norwegian Finans Holding), Borr Drilling og Songa Bulk, i tillegg til som sagt OBXEDNB. Vi valgte å ta med en indeks som speiler OBX for resten av pengene, fordi statistikk viser at aktive fond presterer bedre ved å ligge indeksnært i oppgangstider og indeksfjernt i nedgangstider. Vi velger derfor å plassere våre reserver i indeks fremfor i cash.  De tre første selskapene vi har valgt er svært lønnsomme og solide selskaper, mens de to siste er et bet på atnedturen i henholdsvis rigg og tørrbulk nærmer seg bunnen. Samtidig har begge disse to selskapene lite gjeld og mye cash, så de er solide selskaper med god likviditet. Alle disse selskapene ser også gode ut teknisk og er i stigende trender. Begrunnelser for selskapskjøpene kommer i en senere post.

bilde portefølje

Vi er veldig glade for muligheten Nordnet gir oss til å være med i denne konkurransen, og vi takker dem for det. Vi gleder oss veldig og håper vi kan være med å kjempe høyere i konkurransen enn vi gjorde sist gang. Følg med oss, det kommer til å skje mye spennende utover. Lik oss på facebook, så får du med deg det meste som skjer. Vi vil også gi en takk til alle som har søkt på stillingene i aksjegruppen vår!

Til slutt vil vi si lykke til til alle de andre skolene i konkurransen. La beste skole vinne!

Aksjegruppen HiOA

 

Analyser, Kjøp og salg, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Redegjørelser for kjøp av Havyard og Philly Shipyard

Aksjegruppen HiOAs portefølje har i løpet av den siste uken fått to nye tilskudd i selskapene Havyard Ship Technology og Philly Shipyard, som vi mener at bidrar til å gjøre porteføljen mer spennende.  I denne artikkelen utdyper vi hva som har rørt seg innad selskapene den siste tiden og hva som forventes å skje, samt hva som har dannet grunnlaget for våre kjøp.  

Hayard Ship Technology

Havyard Ship Technology er et skipsteknologiselskap som leverer produkter og tjenester til hele verdikjeden. De utfører alt fra design av skip og bygging av skip til støtte av skip i drift. Vi synes det ser ut som et spennende selskap, med en del triggere fremfor seg. Selskapet har en EV/EBITDA på ca 3, og en p/e på 28 for 2016 tall. Justerer vi inntjeningen for nedskrivninger og underskudd hos tilknyttede selskap, får vi en p/e på 6,6. Selskapet har tidligere slitt med marginene, men det ser ut til å ha bedret seg nå. Backloggen er den største risikoen og har sunket mye siste kvartalene. På tross av dette ser vi muligheter til økning av backlog hos skipsverftet deres. Fjord 1 skal bestille 9 nye båter etter å ha vunnet mange anbud på ferjer på Vestlandet. Forrige gang Fjord 1 bestilte ferjer var 3 ferjer hos Havyard i desember, og de to selskapene har de samme største eierne (Sævik familien).

Vi tror derfor det er en stor sjanse for at Havyard kan få bygge noen av disse ferjene. I tillegg synes vi at MMC delen er veldig spennende. De leverer løsninger for håndtering og kjøling av sjømat om bord på fiskebåter med mer. MMC vokste i omsetning med 69% i 2016 og med en netto inntjening på 211 %. I tillegg vokste de veldig bra i siste kvartal av 2016, og det forventes fortsatt god aktivitet i 2017 og 2018. Ser vi på MMC-delen alene, så får den en EV/EBITDA på 12,37 og p/e på 10,46 på 2016 tall. Men de fikk igjen skatt, så justert for det blir det en p/e på 13,48. Ser vi på Q4 alene og annualiserer får vi en EV/EBITDA på 6,69 og p/e på 6,37 (profitt før skatt). Hvis MMC fortsetter å tjene like mye i 2017, vil en eventuell utskillelse av MMC i eget selskap, eller et salg, kunne stå for nesten hele markedsverdien av selskapet. Et selskap som vokser så mye burde kunne selges for 8 ganger EBITDA, det vil i så fall si ca 80 % av markedsverdien til Havyard for 2016-tall. Havyard har også sagt at MMC er deres mest likvide del av selskapet. Derfor mener vi at Havyard er et spennende selskap med potensiale.

Philly Shipyard

Philly Shipyard (PHLY) er et skipsverft som holder til i USA, og som bygger skip innenfor Jones Act markedet i USA. Kursen har sunket mye siste året, en del pga høye utbytter, men også mye ellers. Backloggen deres har sunket en del og er nå på 784 millioner dollar per Q4 2017, mens markedsverdien til selskapet er på 735 millioner kroner. Vi synes ikke at markedet priser inn noe særlig med nye ordrer, men heller at de kommer til å slite etter at det siste skipet de bygger blir levert i begynnelsen av 2019. Dersom vi ser på hvordan de har gjort det de siste årene blir gjennomsnittlig p/e (med dagens markedsverdi) på ca 5 og EV/EBITDA på 4,8. For 2016 har de en p/e på 3 og EV/EBITDA på 2. Det vil si at markedet ikke priser inn at PHLY fortsetter å tjene så mye penger. PHLY kommer uansett til å tjene bra med penger i 2017, og helt greit i 2018 kun med dagens backlog.

Vi tror også på at Trump sin proteksjonistiske politikk kan skape muligheter for flere ordrer. Av nærstående triggere har vi Pasha Hawaii som skal bestille to nye containerskip, og som ser for seg å bestille skipene hos en av to Shipyard i USA. Det har vært spekulert (og det er sannsynlig) at disse to enten er PHLY eller Nassco. Nassco har sannsynligvis ikke stor nok kapasitet innenfor tidsrommet Pasha Hawaii vil ha skipene. Det skulle vært kommet melding i januar, men det ble forskyvet til slutten av Q1, så det burde altså komme når som helst. Vi tror ikke denne ordren er særlig priset inn i PHLY, så det burde ikke være mye nedside hvis de ikke får ordren. PHLY har dessuten begynt på tegninger av containerskip, som også inneholder de samme spesifikasjonene som på Containerskipene Pasha Hawaii vil bygge.

Jinhui er i tro på tørrbulk, da vi ser det som sannsynlig at det blir null flåtevekst fra 2018 samtidig som etterspørselssiden holder seg stabil. Den har også falt litt tilbake på kort sikt mens en konkurrent som Golden Ocean Group f.eks. har steget mye. Vi ser at flere posisjonerer seg for oppgang i tørrbulk (ref. Songa Bulk og Blystad) og Jinhui har høyere giring slik at aksjen vil gå mer om markedet går vår vei. Liquidation value er cirka 12-13 kroner basert på forrige salg av fire supramax, som gir oss en nedsidebeskyttelse samtidig som vi kan kjøpe aksjen med en rabatt. Evt. rateoppgang og påfølgende økning i skipsverdier vil gi ytterligere oppside.

Analyser, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Portefølje

Badger Explorer: En fullstendig analyse

Badger Explorer (BXPL) var opprinnelig et R&D (research and development) selskap, som hadde sin egen drilling-teknologi innenfor olje, laget for å evaluere formasjon og reservoarer uten nødvendigheten av å drille en letebrønn med en rigg. Denne teknologien er fortsatt under utvikling, og selskapet tjente ingen penger i 2016 eller i sine tidligere år. Etter alle emisjonene som har vært siden desember i fjor, har selskapet i det store og hele blitt ett nytt selskap med mye penger, som primært skal kjøpe og investere innenfor oljeservice for å kunne utnytte oljenedturen.

Emisjoner og cash

BXPL hadde en rettet emisjon på 12.5 øre før jul, hvor både Haakon Sæter, Øystein Spetalen, Arne Fredly, Kristian Lundquist, Ketil Skorstad og Arne Blystad var med. Disse har dessuten en lock-up på aksjene frem til 1. august 2017, hvilket betyr at de ikke kan selge aksjene sine før det. Emisjonen var på 360 millioner aksjer, så da fikk BXPL inn 45 millioner kroner. De hadde også en reparasjonsemisjon på 12.5 øre med 80 millioner aksjer som gjorde at de fikk inn 10 millioner kroner. Deretter hadde BXPL i februar enda en rettet emisjon på 50 øre, hvor de fikk inn 600 millioner nye aksjer, det vil si 300 millioner kroner. Sæter, Skorstad, Lundquist og spesielt Blystad (som er den andre største aksjonæren nå og tok 50 millioner aksjer i 50 øre emisjonen) var også godt med på denne emisjonen, mens Fredly og Spetalen bare så vidt var med i forhold til hva de tidligere eide. BXPL hadde også nå en reparasjonsemisjon på litt over 60 millioner aksjer, hvor de da fikk inn litt over 30 millioner kroner. Det vil si at de totalt fikk inn litt over 385 millioner kroner på alle disse emisjonene.

BXPL har nå 1 119,27 millioner aksjer, og med en aksjekurs på 45 øre vil det si en markedsverdi på 504 millioner kroner. Etter alle emisjonene har BXPL derfor nå cash lik 34.5 øre per aksje. Hvis vi tar cash minus rentebærende gjeld, har de en net cash på omtrent 27 øre per aksje. De har nå en solid balanse, med en egenkapitalandel på nesten 83%. Den bokførte egenkapitalen deres ligger på ca 40 øre, noe som vil gi en p/b på 1,13 ved dagens kurs. Vi tror det vil ligge et solid gulv for aksjekursen på mellom 34 og 40 øre, og er spent på hva selskapet skal gjøre av ytterligere kjøp og investeringer. Vi tror at dette kan bli et spennende oljebet, og synes det er interessant med såpass mange kjente og sterke eiere, men vet også at de fleste av de bare er opptatt av å tjene raske penger til seg selv.

Enighet om kjøp av Dwellop AS

BXPL inngikk den 20 mars en Letter of Intent (LOI) med Dwellop AS, om å kjøpe selskapet deres for 190 millioner kroner. Dette vil si at de ble enige om å kjøpe selskapet deres, men at noen små ting gjenstår før de har underskrevet kjøpet. Blant annet en tilfredsstillende siste bekreftende due diligence prosess, siste og bindende dokumentering, og en godkjenning av styret til BXPL. Sannsynligvis går dette igjennom.

Dwellop AS utvikler og leverer utstyr innen et bredt spekter av brønnintervensjonsprodukter og systemer til oljeservice og oljeselskaper. Disse produktene øker ifølge dem selv verdien av operasjoner innen brønnintervensjoner. Hvis kjøpet av Dwellop AS blir utført blir det i så fall gjort til 190 millioner kroner, hvorav 60 millioner kroner i cash og 130 millioner kroner i aksjer hos BXPL til 0,65 stykket. Selgerne har da også en 36 måneder lockup på aksjene sine. Denne verdsettelsen vil gi en p/e 5 og en EV/EBITDA på 3,8 for 2016 tall, så det kan ved første øyekast se ut som et billig kjøp. Dwellop AS hadde også 12,2 millioner kroner i net cash. Det at aksjekursen til BXPL nå er på 45 øre og aksjene til selgerne av Dwellop AS er på 65 øre, gjør at verdsettingen av dette selskapet ser enda billigere ut, og riktig kjøpspris i dag for Dwellop AS er derfor på 150 millioner kroner.

Gammel teknologi (The Badger Explorer tool)

The Badger Explorer tool ble deres egenproduserte teknologi kalt, et drilleverktøy som kan drille i havet og evaluere formasjoner og reservoarer uten behov for rigger ved drilling av letebrønn. BXPL går gjennom en strategisk gjennomgang av hva de skal gjøre med den gamle teknologien, og de har en intensjon om å overføre The Badger Explorer og annen gammel teknologi til et heleid datterselskap. Men de har fortsatt en strategi om en videre utvikling av denne teknologien. Ser vi på de bokførte verdiene i selskapet i Q4 rapporten, ser det ut som at teknologien i selskapet er bokført til ca 150 millioner kroner. Så denne teknologien kan bli en joker begge veiene, men etter hvert som selskapet blir større kommer det selvfølgelig til å få mindre å si.

Oppsummering og risiko

Vi tror at Badger kan være ett godt bet på olja, og akkurat nå bakkes caset opp med mye cash. Så kommer det selvfølgelig videre an på hva de kjøper, og prisen på det de kjøper. Akkurat nåman nesten bare stole på at kjøpene de kommer til å gjøre blir bra, og hvis man synes at de gjør dårlige kjøp er det bare å komme seg ut. Det er helt klart en risiko at kjøpene de gjør kommer til å være dårlige, og at pengene de har blir kastet bort. Dette er tross alt ikke et selskap som tjener penger enda, så det er heller ikke så lett å helt vite hva man kjøper. Derfor mener vi også at man burde være litt forsiktig ved kjøp av BXPL. Det ser dog ut til at deres (sannsynlige) første kjøp av Dwellop AS er et greit og billig kjøp, og dermed en god start. Av mer spekulative årsaker til å eie BXPL tror vi også at en del av de store som har kommet inn fortsatt ikke er fornøyd med kursen, vi tenker da spesielt på de som også tok mye i 50 øre emisjonen, og at de kan finne på litt sprell som kan få BXPL kursen til å gå litt. Dette er jo selvfølgelig bare spekulasjoner, men det som ikke er spekulasjoner er at de har mye penger i banken som de kan kjøpe billig oljeservice med. hvis man har lyst til å kjøpe oljeservice nå, så kan BXPL være ett spennende case til det.

Vi er godt klar over at vi kjøpte litt for tidlig etter nyheten om kjøpet av Dwellop AS, vi hadde ikke trodd at kursen skulle gå så mye tilbake. Tidligere hadde vi egentlig planlagt å kjøpe hvis kursen kom under 40 øre, men den kom bare så vidt ned til 40 øre. Istedenfor ble vi redde for at kursen til BXPL skulle løpe fra oss r nyheten kom, og bestemte oss for å kline til. En klassisk tabbe, og ikke den beste kortsiktige vurderingen vi hadde der. Men vi er allikevel såpass trygg på caset at vi lar det gå. Nå har uansett kursen gått ganske langt ned, så vi ser ikke for oss den store nedsiden lengre da cashbeholdningen burde stå imot for en del. Uansett er dagens inngang noe vi ser på som attraktivt, men vi kommer sannsynligvis ikke til å kjøpe mer heller, da det å øke i tapende posisjoner er noe man burde være ytterst forsiktig med.

Regnet med aksjekurs 06.04 på 45 øre.

Alle beregninger ift cash er før kjøpet av Dwellop AS

Vi tar forbehold om feilberegninger!

Analyser, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Portefølje

Aksjegruppen om diversifisering og etterlysning av intervjuobjekter

I Aksjegruppen HiOA er vi opptatt av å spre kunnskapen om og interessen for aksjemarkedet hos unge studenter. Vi mener at en snarvei til dette er å samle et mangfold av økonomistudenter for å diskutere problemstillinger og temaer som ikke blir tilstrekkelig dekket på høyskolens forelesninger, men som likevel utgjør en vesentlig del av pensum og studentenes praktiske forståelse av aksjemarkedet.

Derfor har vi nylig inngått et samarbeid med masterstudent ved Handelshøyskolen HiOA, Eivind Berge. Eivind er i ferd med å fullføre sitt siste semester på Økonomi og administrasjon, og skriver denne våren en masteroppgave om holdninger til diversifisering i aksjemarkedet. I denne artikkelen gir vi et innblikk i hva diversifisering går ut på i praksis og hva vårt forhold til dette er, samt hvorfor vi har valgt å belyse dette temaet i samarbeid med masterstudent Eivind.

Diversifisering = Risikospredning 

Diversifisering handler om å spre risikoen på flere aksjer. Ved å være investert i flere selskaper samtidig vil den samlede risikoen i porteføljen for å tape penger gå ned. Samtidig tilsier teorien at ved å minske risiko vil potensialet for gevinst gå ned. Dette henger sammen med at dersom et selskap har en stor bevegelse, så vil det gi mindre utslag på den totale porteføljen om selskapet kun er vektet for eksempel 10% av porteføljen, enn 100%. Ved å diversifisere så kan det også oppnås å redusere helt konkrete risikoer, som for eksempel risikoen for endring i dollarkursen. Dette kan gjøres ved å eie selskaper som reagerer positivt på dollarstyrking og selskaper som reagerer negativt. Fond i Norge er underlagt lovgivning som ikke tillater større posisjoner enn 10% per investering, dette er for at samlede risikoen for svingninger ikke skal være for stor.

Aksjegruppen HiOA om investering i flere markeder 

Vi i Aksjegruppen HiOA har flest posisjoner i vår portefølje i skoleduellen, sammenliknet med de andre skolene i konkurransen. Dette mener vi har vært en viktig årsak til at vi gjennomgående har tapt minst i turbulente nedgangstider, sammen med valg av gode kvalitetsaksjer fremfor jojo-aksjer. Samtidig er det ikke til å legge skjul på at dette også har begrenset oppgangen i perioder.

Aksjegruppen HiOA jobber med ulike former for diversifisering. Både sektordiversifisering, gjennom å investere i ulike sektorer som ikke nødvendigvis er samkorrelerte, men også ved å spre innad sektorene. Aksjegruppen HiOA handler ofte i par innen en sektor. Dette er bevisst og gjort for å minimere selskapsspesifikk risiko, altså risikoen for at det skjer noe internt i selskapet som er negativt, men ikke nødvendigvis gjeldende for sektoren eller markedet. På denne måten oppnås det vi i Aksjegruppen HiOA mener er sunnest kapitalforvaltning over tid, samtidig som det viser en viss respekt for Nordnet sine penger.

Kapitalverdimodellen og porteføljeteori 

«Kapitalverdimodellen og viktige deler av porteføljeteori forutsetter at alle investorer har spredd sine investeringer på mange forskjellige aksjer. Samtidig viser forskning at dette ikke skjer i virkeligheten, så jeg vil gjerne finne ut hvorfor det er slik», forteller masterstudent Eivind. Planen hans er å intervjue personer som eier eller har eid enkeltaksjer, for så å følge opp med en bred spørreundersøkelse.

I følge E24 og Pengenytt har 60% av norske aksjeeiere kun én aksje i porteføljen, mens 34% eier 2-5 aksjer. Kun 6,7% har seks eller flere aksjer i porteføljen. Dette betyr at det kun er en veldig liten andel av Norges investorer som i det hele tatt kan forholde seg til diversifisering, ettersom reell diversifisering krever flere enn et lite knippe aksjer i porteføljen.

Dette kan dere lese mer om her:

http://e24.no/aksje-nm/oslo-boers/nordmenn-har-aldri-foer-eid-aksjer-til-stoerre-verdier/23895865

http://www.pengenytt.no/flere-privatpersoner-eier-aksjer-pa-oslo-bors

Formålet med diversifisering er å minske risikoen for tap. Ved å spre sine investeringer eliminerer man bedriftsspesifikk risiko, og sitter kun igjen med markedsrisiko. Diversifisering handler ikke bare om antall forskjellige aksjer, men også om spredning på tvers av sektorer og markeder (land). Man kan også diversifisere sine investeringer på tvers av forskjellige typer eiendeler, som obligasjoner, derivater, eiendom og forskjellige typer fond. En av ulempene med diversifisering er at sjansen minsker for å oppnå virkelig enorm avkastning, og at mange opplever det som vanskeligere å følge med på hver enkelt investering.

Mye av gjeldende finansteori bygger på teorien om effisiente markeder og dermed at investorene foretar relasjonelle valg. Dersom det viser seg at flesteparten av enkeltinvestorene ikke arbeider med å spre risiko i det hele tatt, kan forutsetningen om rasjonell adferd rett og slett være feil. Dette er noe vi i Aksjegruppen HiOA og masterstudent Eivind Berge finner svært interessant og ønsker å studere nærmere. Forhåpentligvis kan vi oppnå en bedre forståelse for hva som er drivere i markedet og årsakene til valgene aktørene i markedet tar.

Vil du la deg intervjue om diversifisering? 

Eivind er for tiden på jakt etter intervjuobjekter, og forteller Aksjegruppen HiOA at han spanderer kaffe på alle aksjeeiere som har en halvtime å avse til intervju.

Vil du ta en kaffe med Eivind in the name of science? Alle blir anonymisert i den endelige oppgaven. Send en mail til eivindberge@gmail.com

Kjøp og salg, Markedsanalyser, Portefølje

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 6

Aksjegruppen HiOA kan på sin portefølje vise til en avkastning på 13, 4 % siden konkurransestart fredag 23. september. Rapporteringssesongen er i gang og vi har tatt noen veddemål på hvordan utfallet kan bli.

Screenshot_2017-02-10_at_17_39_21 

Hittil i år

Siden årsskiftet har OBX-indeksen steget 1 %, og det har vært mye svingninger på både nyheter og politisk utvikling. Vi observerer at markedet faller på dager uten nyheter og er avhengig av en positiv newsflow for å komme tilbake til nye høyder. Nå som rapporteringssesongen er i gang er det masse snacks å forholde seg til.

Som tidligere påpekt er vi inne i en periode med veldig lav volatilitet mål mot hva som er normalen historisk. Nedenfor er SP500 (ukeschart) tilbake til 1970. Indikatoren er average true range målt i prosent, et volatilitetsmål. Vi ser at det kun er et fåtall ganger at volatiliteten har vært lavere enn den er i dag. Hva betyr så dette? Egentlig betyr det kun at vi kan vente oss økt volatilitet, men om det blir på oppsiden eller nedsiden kan vi ikke predikere basert på dette ene og alene. Ettersom vi hadde en periode med lavere ATR % før krakket i 2008 og også en periode før 1990-talls rallyet. Likevel, er dette noe å ha i bakhodet selv om det ikke direkte er noe vi handler på.

Screenshot_2017-02-10_at_17_40_23

Ut med WWIB og maks inn med NOFI

Som vårt veddemål på kvartalsrapporter ønsker vi ikke lengre å være med på ferden i Wilh. Wilhelmsen Holding ser. B (WWIB). Dette er den aksjen som samlet har gitt oss mest realisert avkastning hittil. En periode var kursen oppe i 220 (40%), men vi valgte å realisere og solgte oss ut på 199 med en fortjeneste på 30% inkl utbytte. Totalt har vi tjent 3817 kr på aksjen. Bakgrunnen for salget er at vi har hatt en stor oppgang, og vi anser en risiko for at dårlig nytt ved kvartalstallene vil gi kraftig negative utslag på kursen.

Norwegian Finans Holding (NOFI) tar vi inn i porteføljen basert på samme logikk, men omvendt. Kursen har stått tilnærmet stille siden registrering på børs.

Screenshot_2017-02-10_at_17_40_07

Samtidig tror vi har det har vært vekst og gode tall i vente. Flere av konkurrentene har allerede rapportert gode tall. Vi ser et potensiale for kursstigning ved gode tall. Vi ønsket å gå inn ved 74,- kr, men ble litt ivrige og kjøpte ved 76,5. Vi får se på tirsdag om denne inngangskursen var god nok eller ei.

Analyser, Avkastninger, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 4

Godt nytt år til dere alle sammen fra oss i Aksjegruppen HiOA!

Vi har tatt en lang eksamensperiode og ferie, men er nå tilbake og klare for nye porteføljeoppdateringer og høy markedsaktivitet.

Porteføljen for 2016

Året som gikk ga oss en samlet avkastning på 20 %. Hovedindeksen på Oslo børs gikk til sammenlikning 13,86 %. Året som har vært har vært fylt med mange overraskelser, og til tider fant vi det vanskelig å holde hodet kaldt. Det kanskje mest minneverdige for oss var tidene rundt presidentvalget. Vi solgte oss på forhånd ned og kjøpte oss maks tilbake ved børsåpning da valgresultatet var klart. Heldigvis for oss ga dette en fin gevinst. Årets vinner for oss har vært OSEBX, som de siste to årene har hatt en Sharpe på 0,5. Vi oppnådde en Sharpe ratio på 1,3. Formelen for sharpe ratio er (avkastning i perioden – risikofri rente) / standardavviket i perioden. Vi har dermed klart å oppnå en bedre avkastning med lavere svingninger. Dette er vi svært fornøyde med.

I siste periode av 2016 gikk hovedindeksen mange prosent ned. Porteføljen vår klarte ikke å henge med i denne perioden og har siden slutten av november stått tilnærmet stille.

Et par endringer

Som mange er kjent med handler vi ofte aksjer i par i ulike bransjer. Som følge av denne strategien har vi flere selskaper innen laks, bank og shipping. Vi holder ved denne strategien og har skiftet ut to av selskapene.

Bakkafrost ut – Inn med Marine Harvest
Bakkafrost tok vi ut da selskapet mistet moment. Vi kom ut i ca null og valgte å takke for oss der. Marine Harvest anså vi å ha et større oppsidepotensiale. Særlig som følge av størrelsen på selskapet og den diversifiserte markedsposisjonen. I skrivende stund har vi 1,83 % avkastning i Marine Harvest.

Skandiabanken ut – Inn med Pareto
Bank og finans anser vi som attraktive steder å være investert. Vi valgte å realisere en gevinst på rundt 20% i Skandiabanken og hoppe på Pareto bank. Bakgrunnen var at Skandiabanken hadde gått mye på kort tid, og vi tror mye av reprofileringen de holder på med er priset inn, hvilket skaper et usikkerhetsmoment. Utenom det liker vi selskapet, men anså oppsiden i Pareto Bank som større akkurat nå. Vi tror på sektorene Pareto ligger eksponert mot og anser det som god business. Q4 rapporten viser at selskapet oppnådde en ROE 15,3% og EPS på 1.11. Annualisert gir dette en PE på 38,56/(1,11*4) = 8,68 med vår kjøpskurs til grunn.

Vi sitter med en relativt stor cashposisjon i tillegg. Hele 12,7 % av porteføljen har vi liggende i cash som krutt til gode deals. Markedet har gått raskt og mye den siste tiden, og historisk har det vist seg å være små korreksjoner i situasjoner som dette. I så tilfelle ønsker vi å ha krutt til å fange opp særskilt gode deals. Dette betyr ikke at vi har negative markedsutsikter, og vi velger ikke å reposisjonere oss for å sikre oss mot fall i denne omgang. Det blir svært spennende å se hvordan markedet utvikler seg fremover.

Avkastninger, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 46

Aksjegruppen HiOA kan på sin portefølje vise til en avkastning på 12, 1 %, siden konkurransestart fredag 23. September. Dette er en oppgang på 2,4 prosentpoeng siden forrige uke. Vi ser positivt på markedet fremover, og har solgt unna halvparten av posisjonen vår i Tethys Oil for å gjøre plass til nytt oljecase.

screenshot_2016-11-17_at_18

Uken som har gått

Uken som har gått har vært en fin uke, preget av god oppgang. Oslo Børs er i skrivende stund opp 1, 56 % mot vår portefølje med 2,4 %. Dette er vi naturligvis fornøyd med.

Wilhelm Wilhelmsen, som vi dro frem i forrige uke, har fortsatt oppturen. Totalt sett ligger vi nå på utrolige 20 % i WWiB samlet i år.

Videre har Skandiabanken kommet seg godt og er opp 4,6 % på en uke.

Vi i Aksjegruppen HiOA har bestemt oss for å prøve oss på oljeservice, gitt at vi får aksjer til ønsket pris. For å gjøre rom til denne posisjonen valgte vi å selge unna halve posisjonen i Tethys Oil. Vi har fortsatt god tro på selskapet, men vi ønsker ikke å øke den samlede oljeeksponeringen i porteføljen – særlig ikke før det kommende OPEC-møtet som kan bringe med seg store svingninger i oljeprisen.

Ocean Yield utvider flåten

Ocean Yield har den siste uken mottatt tre nye skip. Dette har lenge vært kjent i markedet, så det ga ikke uvanlige svingninger. Likevel er det hyggelig å sitte på et selskap som tjener godt med penger og som fortsetter å vokse. Selskapet er ned 1,1 % på en uke.

Analyser, Avkastninger, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen