Porteføljeoppdatering uke 9 – to salg og tre kjøp

 

Sist uke var vi aktive i handlingen, vi solgte oss ut av NEL og Funcom og inn i Bouvet og SBO. I tillegg kjøpte vi oss inn i KOG denne uken som et lite kortsiktig kjøp basert på teknisk analyse. I NEL valgte vi å sikre en gevinst på 44%, og i Funcom tok vi tapet som ble på 17 %. Begge selskapene skal ha tall denne uken, og etter at vi nå leder komfortabelt med 8 % ned til neste skole, bestemte vi oss for å redusere den selskapsspesifikke risikoen. Det betyr ikke at vi ikke har troen på begge selskapene over lenger sikt, men vi vet også at selskapene er meget volatile, og vi ville nå begrense risikoen mot disse selskapene i det som nærmer seg siste tredjedel av konkurransen.

Siden vi fortsatt er bull på aksjemarkedet kjøpte vi oss istedet inn i to selskaper som vi ser på som to kvalitetsselskaper på Oslo Børs, som er både mer stabile i inntjeningen og der vi tror risikoen er lavere. Disse to er Bouvet og Selvaag Bolig, som vi kjøpte for 8,5% hver av porteføljen.

Bouvet

Selskapet har vært et skikkelig godt selskap å eie på børsen siden de kom på Oslo Børs i slutten av 2010. De er et konsulentselskap innenfor IT og kommunikasjon i Norge og Sverige. De drar derfor godt nytte av supertrenden innenfor digitalisering. De har hatt en god og jevn vekst i inntekter siste årene, med en CAGR (Compound Annual Growth Rate) på over 13% siden 2010. I 2018 fikk de en topplinjevekst på 14,9%. Det ser rett og slett ut som et veldig bra selskap, med solid og jevn vekst. P/e er på 15, men med den høye og jevne veksten tatt i betraktning, så ser det ikke for dyrt ut. De har også et utbytte som ligger på 5,7%, etter at utbytte i år ble økt fra 8,5 til 13 kroner. Graf under viser utvikling i inntekter og vekst siden 2010.

Selvaag bolig

En boligutvikler som opererer hovedsakelig i Stor-Oslo og som vi mener er for billig. De har vært gode til å tjene penger, med økende marginer de siste årene. Med en p/e på 7 for 2018 og halvårlig utbytte som til sammen gir 10% direkteavkastning, ser dette billig ut. De har også en markedsverdi av tomtebanken, som justert for gjeld og cash, i dag er verdt mer enn markedsverdien til selskapet. Derfor tror vi at dette må være et ganske trygt selskap å eie, med muligheter for stigning i aksjekurser, og som i mellomtiden gir et godt utbytte!

Teknisk kjøp av Kongsberg Gruppen

Vi kjøpte oss også inn i KOG som et kortsiktig teknisk bet etter en omvendt hode skulder som slo til på middels lang sikt, med mål på OHS opp mot 139 kr, og med første sterke motstand på 147 kr. Vi kjøpte bare for 6% av porteføljen, og vi har stop loss på 125 og vi selger ved 145 kroner. Vi har nå igjen cash som tilsvarer ca 5% av porteføljen.

Porteføljen vår ser derfor i dag slik ut (ikke oppdatert med KOG enda):

Analyser, Kjøp og salg, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen , , ,

Porteføljeoppdatering uke 46 – salg av SUBC, kjøp av FUNCOM og PARB

Det har vært noen vanskelige uker på børsen, i hvert fall for de som har vært eksponert mot olje. Oljeprisen har falt fra 86 til 65 dollar per fat på halvannen måned, og har gått ned nesten hver dag de siste to ukene. For oss som har vært ganske tungt eksponert mot olje har dette vært litt tungt, og vi er nå ned i underkant av 3% siden start av konkurransen. Vi ledet fortsatt konkurransen sist uke etter tre uker på topp, men er usikker på om vi fortsatt kommer ledende ut etter denne uken. Indeks skal vi dog fortsatt ligge over med 2-3%, siden start av konkurransen i høst.

Oljeprisen er ikke lett å spå, men det kan se ut til at Trump har gjort en kortsiktig triumf. Mens han ga sanksjoner mot Iran som skulle forby andre land å importere olje fra dem, ba han Saudi om å pumpe opp mer på grunn av bortfall av olje fra Iran. Saudi har gjort nesten hele økningen alene av OPEC sitt løft på 0,5 millioner fat olje om dagen etter dette. Men nå som sanksjonene kom på plass, har Trump gitt fritak for en rekke land til å importere olje fra Iran. Så mens Saudi og flere har pumpet mer olje for å kompensere for oljetapet fra Iran, ser det nå ut til at Iran får solgt mesteparten av oljen sin likevel. Dette kan være en grunn som har påvirket det store fallet i oljeprisen. I tillegg så kom OPEC med en rapport som viste at OPEC må kutte oljeproduksjonen med over halvannen million olje dagen for å komme i balanse med etterspørselen i 2019. Saudi har nå derfor sagt at de kommer til å ha litt mindre produksjon av olje i desember, og hvis oljeprisen forblir under 70 dollar fatet kan det også hende at OPEC igjen kutter ned på oljeproduksjonen for å ha kontroll på prisen. En annen faktor som har ført til at oljeprisen har stupt er nok også oljelagrene i USA som følges av mange spekulanter og investorer, og oljelagrene har steget drastisk de siste ukene. Men det kan være av feil årsaker, det har vært spekulasjon om rørproblemer i USA, og at det er det som har ført til lagerbygging av olje istedenfor en stor ubalanse mellom tilbud og etterspørsel. I tillegg har verdenslagrene totalt sett av olje sett ut til å gå sidelengs den siste måneden. Hvis disse ryktene stemmer kan dette være en fundamental årsak som burde føre til at oljeprisen går opp igjen. Med Saudi sin nedgang i produksjon og OPEC møte i desember, ser vi for oss at oljeprisen kanskje kan komme litt tilbake igjen neste månedene.

Uansett blir dette spekulasjoner, og vi tør ikke komme med spådom om hvor oljeprisen skal gå. Men vi har i hvert fall diversifisert oss litt mer bort fra olje etter salget av Subsea 7 og, og totalt har vi nå en eksponering på litt over 30% i olje og oljeservice. I tillegg har vi økt vår eksponering mot aksjemarkedet totalt sett, med kjøp av Funcom og Pareto Bank denne uken. Vi er nå 95% eksponert mot aksjemarkedet, og bare 5% i cash.

Salg av Subsea 7

Subsea 7 kom under støtten på 100 kroner, og vi hadde nesten 15% tap i selskapet. Siden det også var det selskapet vi var mest usikker på i vår portefølje, valgte vi å selge. Med mange lange kontrakter og derfor forsinkelser på ratene, meldte de lavere marginer i 2019 enn 2018 i deres q3 rapport, noe som var skuffende. Vi tror vi har god tid på å kjøpe selskapet tilbake igjen senere, og håper på gode kjøpsmuligheter etter hvert.

Kjøp av Pareto Bank

Pareto Bank er en nisje og prosjektbank innenfor eiendomsfinansiering, selskaps og verdipapirfinansiering og shipping/offshore finansiering. I dag er shipping og offshore delen bare 8 % av deres portefølje, mens eiendomsfinansiering står for 68% av deres utlån. Det er de billige multiplene som frister, med p/b på 0,95 og p/e på 6-7. Og dette for en bank med ROE på 15% og historisk sett veldig god vekst. Marginene er høye, med nettomargin på omtrent 60%, i tillegg har de lave tap og er solide. Det er mye negativitet innbakt i denne kursen mener vi, og selv med nullvekst synes vi at dette er et godt kjøp. Risikoen i selskapet er at det er et ganske lite selskap med 2 milliarder i markedsverdi, og med forholdsvis få og store prosjekter til sammenligning med større banker, kan enkeltprosjekter kunne ha påvirkning på resultatet. De er også avhengig av et godt eiendomsmarked. Men de tar også liten risiko, når de gir lån til eiendomsprosjekter skal prisen av usolgte enheter ved et fall på 50% i pris i forhold til allerede solgte enheter, fortsatt være nok ved salg til å dekke lånet. I tillegg er de opptatt av at mest mulig enheter er solgt før de går inn i prosjekter. 30% av alle eiendomsprosjektene i deres låneportefølje har for eksempel allerede solgt alle enhetene før prosjektet er ferdig. Til slutt kan risikoen med lav likviditet i deres aksje nevnes, som kan skape stor avstand mellom kjøp og salg. Uansett mener vi at med den veksthistorikken selskapet har hatt så mener vi at p/b under 1 burde være et meget godt kjøp.

 

Kjøp av Funcom

Vi har denne uken også tatt inn Funcom i vår portefølje. Dette er en mye omdiskutert aksje, men som vi nå mener har et ufortjent dårlig rykte på seg. Funcom er et helt annet selskap enn det var for et par år siden, og har lagt om strategien sin helt. De har gått fra et selskap som legger alle eggene i en kurv, med en «make it or break it» mentalitet, til å bli et diversifisert selskap med i dag seks spill i sin pipeline. Gjelden og kontantene har også tatt en helt annen vending. Som man ser på chartet hentet fra Funcom sin Q3 presentasjon, har de gått fra en en kontantbeholdning på 1 million USD og 14,2 millioner USD i gjeld, til null i gjeld og en kontantbeholdning på nesten 21 mill USD. Mye takket være en omprioritering fra selskapet og den rettede emisjonen de hadde tidligere til Swebank Robur, som er et viktig fond for denne bransjen.

Fra Q3 presentasjonen til Funcom

Videre ser vi kortsiktige triggere i launchen til Mutant Year Zero: Road To Eden, hvor Funcom co-publisher sammen med Bearded Dragon. Spillet er forventet å selge bra ut i fra anmeldelsene så langt, og skal ut på markedet 4. desember. Vi ser og en kortsiktig trigger i informasjon rundt det nye Conan spillet som lages i samarbeid med Petroglyph. Dette skal slippes i løpet av første halvdel i 2019. Q3 ble veldig bra for Funcom med en EBITDA margin på 62%, godt hjulpet av Conan Exiles launchen, som i kvartalet også ble gjort tilgjengelig i Japan. Vi ser at P/E bør være nede på rundt 20, og er forventet å gå enda lenger ned i Q4. Dette gjør at selskapet ser attraktivt priset ut i forhold til sine peers.

 

Magseis kjøpte Fairfield Seismic Technologies

Magseis kom i q3 ut med nyheten om at de har kommet til en avtale med Fairfields geotechnologies om å kjøpe deres seismikk og teknologidel –  Fairfield Seismic Technologies. Fairfield har vært ledende innen havbunnseismikk de siste 40 årene, og Magseis får mye erfaring og mange noder inn til deres selskap med dette kjøpet. Navnet til Magseis skal bli endret til Magseis Fairfield, og de blir nå det klart største og ledende selskapet i havbunnseismikk, med innehav av omtrent 50% av antall noder i verden. Havbunnseismikk er et voksende marked, som tar større og større andeler av seismikkmarkedet. Snart er havbunnseismikk 20% av seismikkmark

edet, og med fallende priser i havbunnseismikk som begynner å nærme seg priser i High-end 3D streamer seismikk, men med mye bedre kvalitet, kan det se ut til at de kommer til å fortsette å ta markedsandeler i seismikk. Dette er altså en sektor innenfor oljeservice som det ser meget lyst ut for. Kjøpet ble gjort til en pris på 233 MUSD, som skal bli finansiert gjennom en emisjon på 150 MUSD, lån på 50 MUSD og 33,5 millioner aksjer til Fairfield, som da vil eie over 20% av aksjene i selskapet, noe som er bra for deres motivasjon til å jobbe hardt videre. Emisjonen har alt blitt gjennomført på en meget vellykket måte, hvor prisen ble satt til 16.95 kroner, null rabatt i forhold til hva kursen endte på samme dag. De skal også ha en liten reperasjonsemisjon for de som ikke var med på den rettede emisjonen.

Kjøpet ser ut til å være et meget komplementerende kjøp. Geografisk så er Fairfield gode på USA og Mexicogulfen, mens Magseis historisk har hatt operasjoner i Asia, Europa og Midtøsten. Magseis har kanskje den beste teknologien, men Fairfield har relasjoner og er gode på salg. I tillegg blir det nå et mye større selskap som burde svinge mindre i inntjening hvert kvartal, og det kan bedre likviditeten i aksjen, som igjen fører til at selskapet blir mer attraktivt å eie. Med synergieffekter og skalafordeler med større organisasjon og flere noder, ser dette meget interessant ut for 2019. Magseis har sammen med Fairfield en backlog på 330 MUSD for 2019, og guider en omsetning på ca 500 MUSD, mens selskapet etter alle emisjonene skal bli verdt i underkant av 400 MUSD. Vi er positive og spent på fremtiden til selskapet.

 

Bjørn Magne Læknes (Funcom analyse) og Tormod Frogner Borge

 

Analyser, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Da starter Nordnet sin skoleduell opp igjen, og varer helt til 31 mai!

Vi har valgt oss en portefølje med 5 selskaper som vekter 85% av porteføljen, i tillegg til at vi har puttet resten av cash inn i OBXEDNB, en ETF som speiler OBX indeksen på Oslo Børs. Vi kommer i år til å fokusere porteføljen mer, det vil si at vi ikke kommer til å ha så mange selskaper i porteføljen som tidligere, sannsynligvis vil antallet ligge mellom 5 til maksimalt 8 selskaper. Da får vi fulgt bedre med på selskapene, og får samtidig «spisset» porteføljen mer. Vi ser som oftest etter lønnsomme selskaper med god visibilitet i inntjeningen og som er fornuftig priset, i tillegg til en solid balanse. Men innimellom kommer vi også til å kjøpe litt mer spekulative selskaper, hvis vi synes risk/reward ser bra ut. Det viktige er da at selskapene har en god balanse så risikoen minker noe. Men vi har skjønt at det er de kjedelige selskapene som oftest gjør det best, og kommer til å ha vårt hovedfokus her. Vi liker også å kjøpe når selskapene er gode tekniske med en positiv trend, for å øke sjansen for suksess.

Selskapene vi har valgt å kjøpe er B2Holding, Ocean Yield, Bank Norwegian (Norwegian Finans Holding), Borr Drilling og Songa Bulk, i tillegg til som sagt OBXEDNB. Vi valgte å ta med en indeks som speiler OBX for resten av pengene, fordi statistikk viser at aktive fond presterer bedre ved å ligge indeksnært i oppgangstider og indeksfjernt i nedgangstider. Vi velger derfor å plassere våre reserver i indeks fremfor i cash.  De tre første selskapene vi har valgt er svært lønnsomme og solide selskaper, mens de to siste er et bet på atnedturen i henholdsvis rigg og tørrbulk nærmer seg bunnen. Samtidig har begge disse to selskapene lite gjeld og mye cash, så de er solide selskaper med god likviditet. Alle disse selskapene ser også gode ut teknisk og er i stigende trender. Begrunnelser for selskapskjøpene kommer i en senere post.

bilde portefølje

Vi er veldig glade for muligheten Nordnet gir oss til å være med i denne konkurransen, og vi takker dem for det. Vi gleder oss veldig og håper vi kan være med å kjempe høyere i konkurransen enn vi gjorde sist gang. Følg med oss, det kommer til å skje mye spennende utover. Lik oss på facebook, så får du med deg det meste som skjer. Vi vil også gi en takk til alle som har søkt på stillingene i aksjegruppen vår!

Til slutt vil vi si lykke til til alle de andre skolene i konkurransen. La beste skole vinne!

Aksjegruppen HiOA

 

Analyser, Kjøp og salg, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Redegjørelser for kjøp av Havyard og Philly Shipyard

Aksjegruppen HiOAs portefølje har i løpet av den siste uken fått to nye tilskudd i selskapene Havyard Ship Technology og Philly Shipyard, som vi mener at bidrar til å gjøre porteføljen mer spennende.  I denne artikkelen utdyper vi hva som har rørt seg innad selskapene den siste tiden og hva som forventes å skje, samt hva som har dannet grunnlaget for våre kjøp.  

Hayard Ship Technology

Havyard Ship Technology er et skipsteknologiselskap som leverer produkter og tjenester til hele verdikjeden. De utfører alt fra design av skip og bygging av skip til støtte av skip i drift. Vi synes det ser ut som et spennende selskap, med en del triggere fremfor seg. Selskapet har en EV/EBITDA på ca 3, og en p/e på 28 for 2016 tall. Justerer vi inntjeningen for nedskrivninger og underskudd hos tilknyttede selskap, får vi en p/e på 6,6. Selskapet har tidligere slitt med marginene, men det ser ut til å ha bedret seg nå. Backloggen er den største risikoen og har sunket mye siste kvartalene. På tross av dette ser vi muligheter til økning av backlog hos skipsverftet deres. Fjord 1 skal bestille 9 nye båter etter å ha vunnet mange anbud på ferjer på Vestlandet. Forrige gang Fjord 1 bestilte ferjer var 3 ferjer hos Havyard i desember, og de to selskapene har de samme største eierne (Sævik familien).

Vi tror derfor det er en stor sjanse for at Havyard kan få bygge noen av disse ferjene. I tillegg synes vi at MMC delen er veldig spennende. De leverer løsninger for håndtering og kjøling av sjømat om bord på fiskebåter med mer. MMC vokste i omsetning med 69% i 2016 og med en netto inntjening på 211 %. I tillegg vokste de veldig bra i siste kvartal av 2016, og det forventes fortsatt god aktivitet i 2017 og 2018. Ser vi på MMC-delen alene, så får den en EV/EBITDA på 12,37 og p/e på 10,46 på 2016 tall. Men de fikk igjen skatt, så justert for det blir det en p/e på 13,48. Ser vi på Q4 alene og annualiserer får vi en EV/EBITDA på 6,69 og p/e på 6,37 (profitt før skatt). Hvis MMC fortsetter å tjene like mye i 2017, vil en eventuell utskillelse av MMC i eget selskap, eller et salg, kunne stå for nesten hele markedsverdien av selskapet. Et selskap som vokser så mye burde kunne selges for 8 ganger EBITDA, det vil i så fall si ca 80 % av markedsverdien til Havyard for 2016-tall. Havyard har også sagt at MMC er deres mest likvide del av selskapet. Derfor mener vi at Havyard er et spennende selskap med potensiale.

Philly Shipyard

Philly Shipyard (PHLY) er et skipsverft som holder til i USA, og som bygger skip innenfor Jones Act markedet i USA. Kursen har sunket mye siste året, en del pga høye utbytter, men også mye ellers. Backloggen deres har sunket en del og er nå på 784 millioner dollar per Q4 2017, mens markedsverdien til selskapet er på 735 millioner kroner. Vi synes ikke at markedet priser inn noe særlig med nye ordrer, men heller at de kommer til å slite etter at det siste skipet de bygger blir levert i begynnelsen av 2019. Dersom vi ser på hvordan de har gjort det de siste årene blir gjennomsnittlig p/e (med dagens markedsverdi) på ca 5 og EV/EBITDA på 4,8. For 2016 har de en p/e på 3 og EV/EBITDA på 2. Det vil si at markedet ikke priser inn at PHLY fortsetter å tjene så mye penger. PHLY kommer uansett til å tjene bra med penger i 2017, og helt greit i 2018 kun med dagens backlog.

Vi tror også på at Trump sin proteksjonistiske politikk kan skape muligheter for flere ordrer. Av nærstående triggere har vi Pasha Hawaii som skal bestille to nye containerskip, og som ser for seg å bestille skipene hos en av to Shipyard i USA. Det har vært spekulert (og det er sannsynlig) at disse to enten er PHLY eller Nassco. Nassco har sannsynligvis ikke stor nok kapasitet innenfor tidsrommet Pasha Hawaii vil ha skipene. Det skulle vært kommet melding i januar, men det ble forskyvet til slutten av Q1, så det burde altså komme når som helst. Vi tror ikke denne ordren er særlig priset inn i PHLY, så det burde ikke være mye nedside hvis de ikke får ordren. PHLY har dessuten begynt på tegninger av containerskip, som også inneholder de samme spesifikasjonene som på Containerskipene Pasha Hawaii vil bygge.

Jinhui er i tro på tørrbulk, da vi ser det som sannsynlig at det blir null flåtevekst fra 2018 samtidig som etterspørselssiden holder seg stabil. Den har også falt litt tilbake på kort sikt mens en konkurrent som Golden Ocean Group f.eks. har steget mye. Vi ser at flere posisjonerer seg for oppgang i tørrbulk (ref. Songa Bulk og Blystad) og Jinhui har høyere giring slik at aksjen vil gå mer om markedet går vår vei. Liquidation value er cirka 12-13 kroner basert på forrige salg av fire supramax, som gir oss en nedsidebeskyttelse samtidig som vi kan kjøpe aksjen med en rabatt. Evt. rateoppgang og påfølgende økning i skipsverdier vil gi ytterligere oppside.

Analyser, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Portefølje

Badger Explorer: En fullstendig analyse

Badger Explorer (BXPL) var opprinnelig et R&D (research and development) selskap, som hadde sin egen drilling-teknologi innenfor olje, laget for å evaluere formasjon og reservoarer uten nødvendigheten av å drille en letebrønn med en rigg. Denne teknologien er fortsatt under utvikling, og selskapet tjente ingen penger i 2016 eller i sine tidligere år. Etter alle emisjonene som har vært siden desember i fjor, har selskapet i det store og hele blitt ett nytt selskap med mye penger, som primært skal kjøpe og investere innenfor oljeservice for å kunne utnytte oljenedturen.

Emisjoner og cash

BXPL hadde en rettet emisjon på 12.5 øre før jul, hvor både Haakon Sæter, Øystein Spetalen, Arne Fredly, Kristian Lundquist, Ketil Skorstad og Arne Blystad var med. Disse har dessuten en lock-up på aksjene frem til 1. august 2017, hvilket betyr at de ikke kan selge aksjene sine før det. Emisjonen var på 360 millioner aksjer, så da fikk BXPL inn 45 millioner kroner. De hadde også en reparasjonsemisjon på 12.5 øre med 80 millioner aksjer som gjorde at de fikk inn 10 millioner kroner. Deretter hadde BXPL i februar enda en rettet emisjon på 50 øre, hvor de fikk inn 600 millioner nye aksjer, det vil si 300 millioner kroner. Sæter, Skorstad, Lundquist og spesielt Blystad (som er den andre største aksjonæren nå og tok 50 millioner aksjer i 50 øre emisjonen) var også godt med på denne emisjonen, mens Fredly og Spetalen bare så vidt var med i forhold til hva de tidligere eide. BXPL hadde også nå en reparasjonsemisjon på litt over 60 millioner aksjer, hvor de da fikk inn litt over 30 millioner kroner. Det vil si at de totalt fikk inn litt over 385 millioner kroner på alle disse emisjonene.

BXPL har nå 1 119,27 millioner aksjer, og med en aksjekurs på 45 øre vil det si en markedsverdi på 504 millioner kroner. Etter alle emisjonene har BXPL derfor nå cash lik 34.5 øre per aksje. Hvis vi tar cash minus rentebærende gjeld, har de en net cash på omtrent 27 øre per aksje. De har nå en solid balanse, med en egenkapitalandel på nesten 83%. Den bokførte egenkapitalen deres ligger på ca 40 øre, noe som vil gi en p/b på 1,13 ved dagens kurs. Vi tror det vil ligge et solid gulv for aksjekursen på mellom 34 og 40 øre, og er spent på hva selskapet skal gjøre av ytterligere kjøp og investeringer. Vi tror at dette kan bli et spennende oljebet, og synes det er interessant med såpass mange kjente og sterke eiere, men vet også at de fleste av de bare er opptatt av å tjene raske penger til seg selv.

Enighet om kjøp av Dwellop AS

BXPL inngikk den 20 mars en Letter of Intent (LOI) med Dwellop AS, om å kjøpe selskapet deres for 190 millioner kroner. Dette vil si at de ble enige om å kjøpe selskapet deres, men at noen små ting gjenstår før de har underskrevet kjøpet. Blant annet en tilfredsstillende siste bekreftende due diligence prosess, siste og bindende dokumentering, og en godkjenning av styret til BXPL. Sannsynligvis går dette igjennom.

Dwellop AS utvikler og leverer utstyr innen et bredt spekter av brønnintervensjonsprodukter og systemer til oljeservice og oljeselskaper. Disse produktene øker ifølge dem selv verdien av operasjoner innen brønnintervensjoner. Hvis kjøpet av Dwellop AS blir utført blir det i så fall gjort til 190 millioner kroner, hvorav 60 millioner kroner i cash og 130 millioner kroner i aksjer hos BXPL til 0,65 stykket. Selgerne har da også en 36 måneder lockup på aksjene sine. Denne verdsettelsen vil gi en p/e 5 og en EV/EBITDA på 3,8 for 2016 tall, så det kan ved første øyekast se ut som et billig kjøp. Dwellop AS hadde også 12,2 millioner kroner i net cash. Det at aksjekursen til BXPL nå er på 45 øre og aksjene til selgerne av Dwellop AS er på 65 øre, gjør at verdsettingen av dette selskapet ser enda billigere ut, og riktig kjøpspris i dag for Dwellop AS er derfor på 150 millioner kroner.

Gammel teknologi (The Badger Explorer tool)

The Badger Explorer tool ble deres egenproduserte teknologi kalt, et drilleverktøy som kan drille i havet og evaluere formasjoner og reservoarer uten behov for rigger ved drilling av letebrønn. BXPL går gjennom en strategisk gjennomgang av hva de skal gjøre med den gamle teknologien, og de har en intensjon om å overføre The Badger Explorer og annen gammel teknologi til et heleid datterselskap. Men de har fortsatt en strategi om en videre utvikling av denne teknologien. Ser vi på de bokførte verdiene i selskapet i Q4 rapporten, ser det ut som at teknologien i selskapet er bokført til ca 150 millioner kroner. Så denne teknologien kan bli en joker begge veiene, men etter hvert som selskapet blir større kommer det selvfølgelig til å få mindre å si.

Oppsummering og risiko

Vi tror at Badger kan være ett godt bet på olja, og akkurat nå bakkes caset opp med mye cash. Så kommer det selvfølgelig videre an på hva de kjøper, og prisen på det de kjøper. Akkurat nåman nesten bare stole på at kjøpene de kommer til å gjøre blir bra, og hvis man synes at de gjør dårlige kjøp er det bare å komme seg ut. Det er helt klart en risiko at kjøpene de gjør kommer til å være dårlige, og at pengene de har blir kastet bort. Dette er tross alt ikke et selskap som tjener penger enda, så det er heller ikke så lett å helt vite hva man kjøper. Derfor mener vi også at man burde være litt forsiktig ved kjøp av BXPL. Det ser dog ut til at deres (sannsynlige) første kjøp av Dwellop AS er et greit og billig kjøp, og dermed en god start. Av mer spekulative årsaker til å eie BXPL tror vi også at en del av de store som har kommet inn fortsatt ikke er fornøyd med kursen, vi tenker da spesielt på de som også tok mye i 50 øre emisjonen, og at de kan finne på litt sprell som kan få BXPL kursen til å gå litt. Dette er jo selvfølgelig bare spekulasjoner, men det som ikke er spekulasjoner er at de har mye penger i banken som de kan kjøpe billig oljeservice med. hvis man har lyst til å kjøpe oljeservice nå, så kan BXPL være ett spennende case til det.

Vi er godt klar over at vi kjøpte litt for tidlig etter nyheten om kjøpet av Dwellop AS, vi hadde ikke trodd at kursen skulle gå så mye tilbake. Tidligere hadde vi egentlig planlagt å kjøpe hvis kursen kom under 40 øre, men den kom bare så vidt ned til 40 øre. Istedenfor ble vi redde for at kursen til BXPL skulle løpe fra oss r nyheten kom, og bestemte oss for å kline til. En klassisk tabbe, og ikke den beste kortsiktige vurderingen vi hadde der. Men vi er allikevel såpass trygg på caset at vi lar det gå. Nå har uansett kursen gått ganske langt ned, så vi ser ikke for oss den store nedsiden lengre da cashbeholdningen burde stå imot for en del. Uansett er dagens inngang noe vi ser på som attraktivt, men vi kommer sannsynligvis ikke til å kjøpe mer heller, da det å øke i tapende posisjoner er noe man burde være ytterst forsiktig med.

Regnet med aksjekurs 06.04 på 45 øre.

Alle beregninger ift cash er før kjøpet av Dwellop AS

Vi tar forbehold om feilberegninger!

Analyser, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Portefølje

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 6

Aksjegruppen HiOA kan på sin portefølje vise til en avkastning på 13, 4 % siden konkurransestart fredag 23. september. Rapporteringssesongen er i gang og vi har tatt noen veddemål på hvordan utfallet kan bli.

Screenshot_2017-02-10_at_17_39_21 

Hittil i år

Siden årsskiftet har OBX-indeksen steget 1 %, og det har vært mye svingninger på både nyheter og politisk utvikling. Vi observerer at markedet faller på dager uten nyheter og er avhengig av en positiv newsflow for å komme tilbake til nye høyder. Nå som rapporteringssesongen er i gang er det masse snacks å forholde seg til.

Som tidligere påpekt er vi inne i en periode med veldig lav volatilitet mål mot hva som er normalen historisk. Nedenfor er SP500 (ukeschart) tilbake til 1970. Indikatoren er average true range målt i prosent, et volatilitetsmål. Vi ser at det kun er et fåtall ganger at volatiliteten har vært lavere enn den er i dag. Hva betyr så dette? Egentlig betyr det kun at vi kan vente oss økt volatilitet, men om det blir på oppsiden eller nedsiden kan vi ikke predikere basert på dette ene og alene. Ettersom vi hadde en periode med lavere ATR % før krakket i 2008 og også en periode før 1990-talls rallyet. Likevel, er dette noe å ha i bakhodet selv om det ikke direkte er noe vi handler på.

Screenshot_2017-02-10_at_17_40_23

Ut med WWIB og maks inn med NOFI

Som vårt veddemål på kvartalsrapporter ønsker vi ikke lengre å være med på ferden i Wilh. Wilhelmsen Holding ser. B (WWIB). Dette er den aksjen som samlet har gitt oss mest realisert avkastning hittil. En periode var kursen oppe i 220 (40%), men vi valgte å realisere og solgte oss ut på 199 med en fortjeneste på 30% inkl utbytte. Totalt har vi tjent 3817 kr på aksjen. Bakgrunnen for salget er at vi har hatt en stor oppgang, og vi anser en risiko for at dårlig nytt ved kvartalstallene vil gi kraftig negative utslag på kursen.

Norwegian Finans Holding (NOFI) tar vi inn i porteføljen basert på samme logikk, men omvendt. Kursen har stått tilnærmet stille siden registrering på børs.

Screenshot_2017-02-10_at_17_40_07

Samtidig tror vi har det har vært vekst og gode tall i vente. Flere av konkurrentene har allerede rapportert gode tall. Vi ser et potensiale for kursstigning ved gode tall. Vi ønsket å gå inn ved 74,- kr, men ble litt ivrige og kjøpte ved 76,5. Vi får se på tirsdag om denne inngangskursen var god nok eller ei.

Analyser, Avkastninger, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 47

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 47

Aksjegruppen HiOA kan på sin portefølje vise til en avkastning på 14, 0 % siden konkurransestart fredag 23. September. Dette er en oppgang på 1,9 % prosentpoeng siden forrige uke.screenshot_2016-11-25_at_07

Uken som har gått

Uken som har gått har vært en fin uke preget av god oppgang, mye drevet av en fin oljeprisøkning. Oslo Børs er i skrivende stund opp 2, 06 %, mot vår portefølje på 1, 91 %.

Posisjonene våre utvikler seg godt, og vi ser at dette skyldes god utvikling i flere av posisjonene. Vi gir oss selv en klapp på skulderen for å ha valgt flere vinnere, og for ikke kun å ha flaks med én.

Skandiabanken er ukens overraskelse med nesten 5 % utvikling. XXL er den posisjonen som vi følger ekstra nøye med på. B2 Holding er også en aksje som i grunn ikke har beveget seg noen ting siden vi tok den inn i porteføljen, og har dermed ikke gitt oss det sparket vi ventet. Vi har fortsatt tro på begge selskapene, men holder litt ekstra øye med dem.

screenshot_2016-11-25_at_07-1

VIX-indeksen, også kalt fryktindeksen, har kommet ned på normale nivåer igjen (12,43). Dette betyr at implisitt volatilitet i opsjoner på SP500 er regnet som vanlig i markedet. På bakgrunn av dette er det ikke helt utenkelig at vi vil få en økning i volatilitet frem mot og etter neste OPEC-møte. Dermed er det muligens litt stille før stormen. Om utfallet blir godt eller dårlig for markedet har vi ingen formening om, men vi tror at det kan komme til å svinge.

Analyser, Avkastninger, Markedsanalyser, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 46

Aksjegruppen HiOA kan på sin portefølje vise til en avkastning på 12, 1 %, siden konkurransestart fredag 23. September. Dette er en oppgang på 2,4 prosentpoeng siden forrige uke. Vi ser positivt på markedet fremover, og har solgt unna halvparten av posisjonen vår i Tethys Oil for å gjøre plass til nytt oljecase.

screenshot_2016-11-17_at_18

Uken som har gått

Uken som har gått har vært en fin uke, preget av god oppgang. Oslo Børs er i skrivende stund opp 1, 56 % mot vår portefølje med 2,4 %. Dette er vi naturligvis fornøyd med.

Wilhelm Wilhelmsen, som vi dro frem i forrige uke, har fortsatt oppturen. Totalt sett ligger vi nå på utrolige 20 % i WWiB samlet i år.

Videre har Skandiabanken kommet seg godt og er opp 4,6 % på en uke.

Vi i Aksjegruppen HiOA har bestemt oss for å prøve oss på oljeservice, gitt at vi får aksjer til ønsket pris. For å gjøre rom til denne posisjonen valgte vi å selge unna halve posisjonen i Tethys Oil. Vi har fortsatt god tro på selskapet, men vi ønsker ikke å øke den samlede oljeeksponeringen i porteføljen – særlig ikke før det kommende OPEC-møtet som kan bringe med seg store svingninger i oljeprisen.

Ocean Yield utvider flåten

Ocean Yield har den siste uken mottatt tre nye skip. Dette har lenge vært kjent i markedet, så det ga ikke uvanlige svingninger. Likevel er det hyggelig å sitte på et selskap som tjener godt med penger og som fortsetter å vokse. Selskapet er ned 1,1 % på en uke.

Analyser, Avkastninger, Kjøp og salg, Markedsanalyser, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 45

Aksjegruppen HiOA kan på sin portefølje vise til en avkastning på 9, 4 % siden konkurransestart fredag 23. September.

Dettescreenshot_2016-11-11_at_10 er en oppgang på 3, 8 prosentpoeng siden forrige uke. Vi ser positivt på markedet og venter ingen større endringer i porteføljen fremover. Likevel står vi klare til å reposisjonere oss dersom markedssituasjonen endres.

Presidentvalget i USA

I forrige uke valgte vi å redusere risikoen i porteføljen, ved å selge unna posisjoner slik at vi satt med 26, 9 % i cash. Onsdag morgen, da nattens valgresultater var klare, satt vi klare med masse cash og kjøpte tilbake alle våre posisjoner ved børsåpning. På dette tidspunktet var Oslo Børs ned over 3 %, og vi var heldige og fikk være med oppover.

I Wilh. Wilhelmsen Holding ser. B (WWIB), som var den posisjonen vi solgte helt og senere kjøpte tilbake, har vi i skrivende stund 7, 3 % avkastning siden tilbakekjøpet. Sammen med de 10 % vi har realisert, har aksjen gitt oss mer tilbake raskere enn hva vi hadde håpet på. Det setter vi selvfølgelig stor pris på.

Videre venter vi at det kan bli en bumpy ride. At de Amerikanske markedene snuser på all time high, ser vi på som et positivt tegn, og vi blir gjerne med og rir oksen fremover.

Skandiabanken har tatt seg opp

Skandiabanken har endelig gått fra å være en tapsposisjon til å være en liten rakett. Dette var også en aksje vi tappet ned og kjøpte tilbake, så vi har fått med større del av oppgangen enn nedgangen. Vi håper på videre oppgang.

screenshot_2016-11-11_at_10-1

Analyser, Markedsanalyser, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen

Porteføljeoppdatering: Skoleduellen Uke 43

Aksjegruppen HiOA kan på sin portefølje vise til en avkastning på 8 %, siden konkurransestart fredag 23. September.

screenshot_2016-10-27_at_13De største driverne siden oppstart, har foreløpig vært det nylig etablerte innkrevningsselskapet Axactor, samt Grieg Seafood, der vi kan vise til en avkastning på henholdsvis 20,95 % og 32,85 % hittil.

XXL trekker ned etter overraskende kvartalstall. Tethys Oil har levert utbytte på 4,4% og dermed er vi i pluss. Skandiabanken er på bedringens vei etter en lengre periode i minus.

Vi er inne i en spennende tid – nemlig rapporteringstid. Den startet rolig og ble litt mer turbulent utover. Vi holder oss fast og holder oss tro til strategien vår og tar ting rolig.  

Fortsatt god utvikling i Axactor

Axactor har den siste tiden fortsatt trenden med en
sterk utvikling. Kvartalsrapporten for Q310. november er fortsatt den avgjørende kvartalsrapporten. Selskapet har guidet at det er her de skal begynne å tjene penger. Dette blir svært spennende.axactor-teknisk

Kilde: Teknisk Analyse investtech.com (Axactor)

Nykommeren B2Holding

B2Holding har gått opp 1,46 % siden vi tok den inn i porteføljen. På lik linje med Axactor driver B2Holding med inkasso. Selskapet er dog i en annen fase enn Axactor og tjener faktisk penger. Vi har tro på at selskapet kan vokse og skape gode verdier. Teknisk er det mange måter å tegne på. Slik vi tegner fikk vi en bunn på 13.10 og føler selv vi fikk en god inngang.

b2holding-tekniskNykommeren Tethys Oil

Siden vi tok den inn i porteføljen, har Tethys Oil gått ned 1,09%, samtidig gikk selskapet ex-utbytte 26. oktober med et utbytte på omtrent 4,4%. Sammenlagt har vi dermed tjent på posisjonen. Det er mulig at vi får en retest av forrige motstand, men vi tror på videre oppgang. Denne uken har også oljeprisen falt mye, noe som naturlig nok drar ned oljeprodusenten. Les vår fullstendige analyse her:

http://aksjegruppen.no/analyse-av-tethys-oil/

tethys-teknisk

 

Grieg Seafood i godt driv

Med 32,85 % avkastning så langt, er Grieg Seafood den aksjen i Aksjegruppen HiOAs portefølje som har gitt oss mest tilbake på kronen. Aksjen har et sterkt moment, og ligger nå «all time high», lakseprisen har også fortsatt videre opp de siste ukene. Vi mener underliggende drivere som oppgraderinger i laksesektoren og oppside i spottpris kan føre oss videre opp. Kursen har også brutt på oppsiden av trendkanalen. Dette indikerer i første omgang sterkere stigningstakt.

grieg-seafood-uke-42-tekniskKilde: Teknisk Analyse investtech.com (Grieg Seafood)

Fornøyde kunder i Skandiabanken

Skandiabanken er et av våre fundamentale case, der vi ser verdi og har tro på at kombinasjonen av fornøyde kunder og forretningsmodellen bidrar til verdiskapning over tid. Teknisk ser denne dårligst ut i porteføljen på kort sikt. Kursen har gått opp den siste tiden slik at det urealiserte tapet vårt minsker.

skandiabanken-uke-42-tekniskKilde: Teknisk Analyse investtech.com (Skandiabanken)

Bakkafrost

Bakkafrost har på samme måte som Grieg Seafood økt sterkt den siste tiden. Kursen ligger nå på all time high. Videre tror vi at selskapet skal nyte godt av sine konkurransefortrinn gjennom biologiske forhold.

bakkafrost-uke-42-tekniskKilde: Teknisk Analyse investtech.com (Bakkafrost)

Storebrand til månen

Storebrand leverte knallresultat i Q3 med omtrent 20% over forventningene på bunnlinjen. Likevel ble aksjen litt straffet på børs. Dette er et teknisk case for oss og vil holder til vi er i target.

storebrand-uke-42-tekniskØvrige posisjoner

Orkla ble solgt da vi måtte frigjøre penger for å gjøre plass til B2Holding. På tross av at aksjen holder trend, kan den ha møtt noe motstand. Når det gjelder XXL ser vi at selskapet kan komme til å dra nytte av den styrkede kronekursen den senere tiden, noe vi håper vil speile seg i aksjekursen over tid. Aksjen ble straffet på børs som følge av kvartalsrapporten. Det er høye forventinger til selskapet så vi er ikke overrasket over at det svinger godt ved rapportering. Vi holder enn så lenge.  

Ocean Yield holder vi og venter på utbytte. Wilhelm Wilhelmsen holding B holder vi og venter på reprising, da vi tror det er større enn normal rabatt i aksjen.

Analyser, Portefølje, Porteføljeoppdateringer, Skoleduellen